Stigningen af tidlige investeringssyndikater og specialkøretøjer arrangeret på platforme som AngelList, har ændret strukturen i det tidlige stadium at investere på mange måder. For investorer giver disse syndikater mange fordele: Tilbud gøres hurtigere, og finansfolk har adgang til bredere dealflow og flere investeringsmuligheder.
Men der er en mørk side til disse nye investeringskøretøjer. Online syndikater har typisk overdragesinteresser, en struktur, der er værre for begrænsede partnere end den samlede fond, der er fælles med investeringer i venturekapitalfonde.
$config[code] not foundFor at forklare denne ulempe, lad mig begynde med at beskrive, hvordan transporteret interesse virker. Venture kapitalfonde indsamler penge fra begrænsede partnere. De generelle partnere vælger virksomheder til at finansiere ved hjælp af disse fonde. Til gengæld for deres indsats modtager de overordnede partnere renter eller en andel af fondens overskud. Bæren er typisk 20 procent af overskuddet.
I en venturefond er den bærede rente baseret på hele fondens præstationer. Resultatet af alle de investeringer, der foretages af fonden, opsummeres, og den transporterede rentefraktion anvendes på det samlede beløb. Med et onlinesyndikat er den bære, som førende investor modtager, typisk regnet særskilt for hver aftale.
Tilbudsbidragstransport giver ofte meget forskellige afkast fra fondsbæret. For at se forskellen skal du overveje følgende eksempel: En generel partner rejser 10 millioner dollars fra begrænsede partnere for at investere i 10 virksomheder. Hver opstart modtager $ 1 mio. En af de 10 selskaber returnerer 10 millioner dollars, mens de andre ni mister hele den kapital, der investeres i dem. Slutresultatet er, at fonden hævede $ 10 millioner og returnerer $ 10 millioner til investorer. De begrænsede partnere tjener ikke overskud. Fordi de begrænsede partnere ikke har tjent penge, er den renter, der betales til den generelle partner på fonden, nul.
Men hvis de samme 10 millioner dollars hæves fra de begrænsede partnere til at investere i de samme 10 selskaber, hvor det samme enkelt selskab genererer et 10 gange afkast i investeret kapital, og de andre ni mister hele deres kapital, er deal-by-deal bære interesse tal er forskellige. Ni investeringer producerer ingen bære, fordi de alle tabte penge. Den resterende investering gav et overskud på $ 9 millioner. Med en 20 procent bære tager den generelle partner hjemmet til 1.800.000 $. Mens enhver, der lægger penge i alle de ledende investorers tilbud, ville tjene intet, den person ender stadig med at betale en 20 procent bære. Kort sagt, LP'er betaler mere i transporteret interesse med deal-by-deal-bære end med fondsbæretransport.
Desuden har de større risiko. Med deal-by-deal bære, vil syndikatledere sandsynligvis søge efter mange flere hjemløb og ende med mere strejker end det er tilfældet med hele fondet. Fordi tab ikke betyder noget for de generelle partnere med aftalebaseret interesse, tager lægerne flere risici under denne struktur. Det kan ikke være det bedste resultat for begrænsede partnere, der allerede laver meget risikable investeringer.
Disse to ulemper med syndikater er ikke en grund til, at engel investorer nødvendigvis undgår dem. Fordelene ved syndikater kan opveje deres omkostninger. Men investorer i tidlige virksomheder skal være opmærksomme på, at syndikater behandler transporteret interesse meget forskelligt fra venturefonde, og disse forskelle har konsekvenser for den risiko de bærer og de afkast, de tjener.
Deal Foto via Shutterstock
