Hver eneste gang kommer en af mine venner sammen og spørger mig et virkelig interessant spørgsmål, og i stedet for at gøre det arbejde, jeg skal gøre, bruger jeg timer på at forsøge at svare på det. $config[code] not found
I sidste uge stillede Frank Peters fra Tech Coast Angels (og Frank Peters Show) mig et af disse spørgsmål. Han skrev, at mange mennesker sagde, at det nu var en god tid at investere i high growth start-up selskaber, fordi afkastene er højest for investeringer foretaget i ned økonomier. Han ønskede at vide, om jeg havde statistikker, der kunne oplyse dette spørgsmål.
Der er ikke nogen offentligt tilgængelige data, som direkte svarer til dette spørgsmål, men jeg kunne sammensætte nogle tal, der giver et rå skøn. Jeg undersøgte data fra National Venture Capital Association (NVCA) om dollarværdien af venturekapitaludgange gennem IPO og erhvervelse fra 1985 til 2008. Jeg matchede disse tal op med venturekapitaludbetalinger fra fire og syv år tidligere. Min logik var, at dette er en periode, hvor VCs har tendens til at holde deres investeringer. Så i gennemsnit repræsenterer værdien af udgange i et givet år afkastet på værdien af udbetalingerne fire til syv år tidligere.
(Dette er en rå tilnærmelse, fordi jeg ideelt set ville have set på det faktiske afkast for investeringer foretaget for hvert kohortår. Disse data var imidlertid ikke tilgængelige.)
Jeg har beregnet antallet af værdien af udgangene til udbetalingerne i fire, fem, seks og syv år tidligere. Jeg fokuserede på den gennemsnitlige multipel i løbet af de fire til syv år og den femårige flere for at gøre analysen ligetil.
Mit sidste skridt var at få dataene om den årlige reale BNP-vækst for hvert af udbetalingsårene fra Præsidiet for Økonomisk Analyse og korrelere væksten i realt BNP til udgangen flere på udbetalinger foretaget i det pågældende år. Jeg har beregnet en rangkorrelation, fordi multiplerne er ekstreme i 1999 og 2000. Spearman-rangkorrelationen mellem multipel- og BNP-væksten var -0,49 for det gennemsnitlige gennemsnit på fire til syv år og -0,45 for det femårige gennemsnit. (Begge var statistisk signifikante tal ved p <0,05 niveauet.)
Med den forsigtighed, at denne analyse er meget rå, og som ikke har data om venturekapitalinvesteringer i år i mange år, hvor økonomien var så dårlig som den er nu, dataene tyder på, at venturekapitalinvesteringer foretaget i dårlige økonomiske tider udføres bedre end dem, der er lavet i gode perioder.
Jeg har ikke noget bevis for, hvorfor dette investeringsmønster eksisterer. Det kan bare være, at økonomien er cyklisk, og venturekapitalinvesteringer foretaget i dårlige år har tendens til at nå udgangsstadiet, når økonomien går godt. Eller det kan skyldes lavere værdiansættelser af selskaber foretaget i dårligere økonomiske tider.
Under alle omstændigheder viser den kendsgerning, at VC-investeringer i en dårlig økonomi viser sig at være gode investeringer, der tyder på værdien af ordsproget " vær grådig, når andre er frygtelige.”
* * * * *
Om forfatteren: Scott Shane er A. Malachi Mixon III, professor i iværksætterstudier hos Case Western Reserve University. Han er forfatter til ni bøger, herunder Fool's Gold: Sandheden bag Angel Investing i Amerika; Illusioner af iværksætteri: De dyre myter, som iværksættere, investorer og politiske beslutningstagere lever af; Finde Fertile Ground: Identifikation af ekstraordinære muligheder for nye ventures; Teknologistrategi for ledere og iværksættere; og fra is til internettet: Brug af franchising til at drive væksten og fortjenesten i din virksomhed. 6 Kommentarer ▼