Fra: Dr. Dawn R. Rivers, direktør, Malone Macroeconomic Policy Institute
Om: Evaluering af politisk reaktion på økonomisk sammenbrud i 2008-2009
Dato: 18. maj 2012
$config[code] not foundFra begyndelsen af 2008 oplevede den amerikanske økonomi den værste sammentrækning siden 1929. I seksmånedersperioden fra september 2008 til marts 2009 fulgte Bush- og Obama-administrationerne og Federal Reserve en række politiske reaktioner, herunder Troubled Asset Relief Program (TARP), American Recovery and Reinvestment Act af 2009 (ARRA), samt de forskellige aktioner fra Federal Reserve over denne periode.
Fra 2007 til 2008 voksede bruttonationalproduktet (BNP) med en årlig sats på 1,8%, hvilket afspejlede den afmatning, der foranledigede National Bureau of Economic Research til at erklære begyndelsen af recessionen i december 2007. I sidste ende, fra top til træk, økonomien blev kontraheret med 2,8%, fra $ 14,3 billioner til $ 13,9 billioner. Det er siden genoprettet; BNP for 2011 var 15,1 billioner, op med en tilsyneladende robust 3,8% i forhold til 2010 vækst.
TARP og aktiviteterne i Federal Reserve forhindrede de internationale og indenlandske kapitalmarkeder i at falde fuldstændigt sammen, men har heller ikke været i stand til at genoprette tilstrækkelig tillid til at sikre en rimelig løsning på kreditmarkederne, hvilket efterlader kreditværdige forbrugere og små virksomhedsejere uden adgang til kapital. Store virksomheder kan låne, men de hæver penge, hvilket ikke gør noget for at øge produktionen.
ARRA blev udformet til at injicere 800 milliarder dollar i økonomien, med 500 dollar i direkte offentlige udgifter og 300 dollar i skatteudgifter. Multiplikatoreffekter burde have omdannet disse investeringer til 3,7 trillioner i yderligere produktion, ledsaget af robust og vedvarende BNP-vækst og reduktion af ledigheden.
Det økonomiske opsving, der begyndte i 2010, synes dog at være skrøbeligt og foreløbigt. Boligmarkedet er fortsat svagt, ledigheden er stadig godt over 5% samlet beskæftigelse, og volatile energikostnader sætter opadgående pres på priserne, hvilket giver anledning til bekymringer om inflationen. Hvis de politiske reaktioner fra 2008-2009 havde været ensartet effektive, ville disse indikatorer naturligvis være meget mere positive.
Desværre er det nuværende opsving stort set bygget på et korthus. Genoptagelsen af BNP-væksten er i høj grad drevet af overraskende robuste udgifter til personlig forbrug, og et forbrugerudgiftsniveau på 71% af BNP er hverken sund eller bæredygtig. Den eneste komponent af BNP, der ikke er vendt tilbage til dens prækoncessionsniveau (eller overskredet det) er brutto private sektors investeringer.
Faktisk begyndte de årlige investeringsniveauer for den private sektor at falde fra 2006 til 2007, godt før sammenkædningen i 2008, hvilket tyder på en strukturel svaghed på plads længe før begivenhederne i september 2008. Bruttonationalinvesteringerne faldt med en tredjedel (33,5%) fra top til gennemsnittet (2006-2008) og har kun genvundet 82,3% af 2006-niveauet fra 2011. I rå dollars betyder det omkring 400 milliarder dollars i manglende investeringer. Med hensyn til multiplikatoreffekter er resultatet cirka $ 2 billioner i potentielt output, der er gået tabt for vores økonomi.
For at løse disse problemer er det vores anbefaling, at Obama-administrationen og Federal Reserve tager skridt til at tilskynde både tillid og optimisme, især blandt erhvervslivet. En beskeden stigning eller to i diskonteringsrenten kan for eksempel overtale virksomheder til at holde op med at sidde på deres penge, hvis det formidler budskabet om, at økonomien kan blive opvarmet, og at omkostningerne ved penge er ved at stige.
En sådan renteforhøjelse kunne også forventes at have en positiv indvirkning på udlånet, da det ville forbedre fortjenstmargenerne for bankerne. Skatteudgifter, der belønner investeringer, har været af tvivlsom værdi til dato - og bør være genstand for meget tiltrængt forskning - men kreditter som Research & Development-krediten bør ikke have lov til at udløbe.
Endelig bemærker vi, at Obama-administrationen har lavet sin største private sektorinvesteringer i flere milliarder dollar-selskaber, for lille effekt. Derudover har en målrettet finanspolitik, der fokuserer på udlån, en lille målbevidsthed i et klima, hvor 92% af små virksomhedsejere rapporterer, at deres kreditbehov er opfyldt, eller at de ikke er interesserede i at låne.
I betragtning af manglen på resultater fra disse investeringer vil administrationen være nødt til at diskutere skiftende taktik for at stabilisere genopretningen og øge væksten i BNP.
Ifølge National Federation of Independent Business (NFIB) er småbedrifts optimisme klatring, men forbliver på lavkonjunktur. Endnu et stigende antal små virksomhedsejere rapporterer også forbedringer i indtjeningstendenser og øgede planer for kapitaludgifter.
I betragtning af at dataene i de sidste 15 år bekræfter, at virksomhederne er mindre, og at Ewing Marion Kauffman Foundations seneste forskning har fundet ud af, at den primære kilde til jobvækst er ung eller nye små virksomheder, anbefaler jeg, at administrationen tilskynder til et nyt firma dannelse ved at minimere byrdefulde regler, udforme måder at hjælpe nonemployer virksomheder med at gøre overgangen til arbejdsgivere, fremme investeringer i små virksomheder (crowdfunding bestemmelsen i den nyligt udstedte JOBS Act var en god start), fuldt ud finansiere alle business management uddannelse og teknisk bistand programmer som i øjeblikket tilbydes af US Small Business Administration, og foretager direkte investeringer i små virksomheder, hvor det er muligt.
Derudover anbefaler jeg, at administrationen indkalder til et andet Hvide Husskonference om Small Business, og at forslagene og anbefalingerne fra virkelige småfirmaer implementeres, hvor det er politisk muligt.
Tak for muligheden for at tilbyde denne analyse, hr. Formand. Hvis du har yderligere spørgsmål eller kræver præcisering af et af punkterne her, så tøv ikke med at kontakte mig.
AFSLØRING: Selvfølgelig har jeg ikke en doktorgrad endnu, og jeg arbejder ikke for en ikke-eksisterende tænketank opkaldt efter min makroøkonomiske professor. Denne øvelse var en opgave fra et kursus, jeg tog sidste semester, men jeg troede ideerne var værd at dele her.
Præsident Barack Obama Photo via Shutterstock
3 kommentarer ▼
