Argumentet om, at det hjælper, fastslår, at kreditkrisen har givet afkast fra venturekapitalinvesteringer gunstigere end afkast fra andre former for private equity. Den høje afkast til private equity i de seneste par år blev drevet af billig kredit, så det blev taget i betragtning, at billig kredit har bragt private equity-afkast igen i takt med andre investeringer.
$config[code] not foundMåske. Men jeg er ikke så sikker på, at kreditkrisen hjælper venturekapitalister. Der er flere grunde til at tænke ikke.
1. Afslut gennem M & A: Hovedafgangsruten for venturekapitalister er gennem erhvervelse af de start-ups, de finansierer. Mens nogle overtagere af nystartede virksomheder bruger kontanter til at købe virksomheder, bruger andre deres aktier eller optager gæld til at finansiere overtagelser. Med aktiemarkederne i uro er det sværere for virksomhederne at købe andre virksomheder med lager (hvilket kan falde i værdi).Og med kredit bliver dyrere, bliver lån til at købe virksomheder dyrere. Så i margen er der sandsynligvis færre købere af VC-støttede nystartede virksomheder, og de købere, der forbliver, vil sandsynligvis betale mindre for virksomheder og sænke VCs afkast.
2. IPO tørke: I en nylig undersøgelse af 660 VC udført af National Venture Capital Association (PDF) tilførte 64 procent IPO tørken, i det mindste delvist, til kreditkrisen / realkrisen. IPO'er er mindre efterspurgt, hvis investorernes appetit for risiko falder, som det tilsyneladende har gjort for nylig. De er også mindre attraktive, hvis aktiemarkedet falder eller gyrerer overalt som det har været.
Derudover er det svært at tage virksomheder offentligt, hvis de investeringsbanker, der gør IPO'erne, ikke kan fokusere på normal forretning, fordi de bliver fortæret med at gå under eller blive købt. Hvis kreditkrisen har negativ indflydelse på børsnoteringsmarkedet, mister VCs deres mest attraktive exitrute og sænker deres afkast.
3. VC Firm Operations: Nogle venturekapitalfirmaer selv rammes af kreditkrisen. De private equity-virksomheder, der både driver venturekapital og gearede buyouts, bliver ramt, fordi billig kredit forsvinden har gjort skade på det leveraged buyout-marked. I virksomheder, hvor udnyttede buyouts er en meget større del af deres aktiviteter end venturekapital, kan investorerne stå over for tilstrækkelige problemer, som de begynder at forlade markedet.
Venturekapitalister indsamler også penge fra begrænsede partnere. Mens nogle argumenterer for, at disse investorer vil flytte deres aktivfordeling i retning af risikovillig kapital i deres søgen efter højere afkast, er et alternativt scenario, at nogle af disse begrænsede partnere som pensionsfonde vil miste så mange penge fra deres andre investeringer, som de skal nedskæringer på alle deres investeringer, herunder dem, der er allokeret til venturekapital.
4. Porteføljeselskabets præstationer: De virksomheder, hvor VC'er investerer, kan blive negativt påvirket af kreditkrisen. En afmatning i den reale økonomi, der skyldes kreditkrisen, vil skade unge virksomheders bestræbelser på at sælge nye produkter og tjenester. Også nye højvækstvirksomheder har brug for gæld, og hvis kredit- og gældsfinansieringer ikke er tilgængelige for dem, kan det skade deres ydeevne. Endelig behøver porteføljeselskaberne at styre deres egne kontanter, og der har været nogle rapporter om, at de har sat disse penge ind i Auction Rate Securities (ARS) i stedet for at kontrollere konti. Problemerne på ARS-markedet har holdt nogle startups fra at komme til deres egne kontanter.
Måske er VCs undslippe kreditkrisen uskadt. Men jeg tror, at der er flere grunde til, at de ikke vil komme på lang sigt.
* * * * *
