Data fra advokatfirmaet Cooley LLP indikerer, at værdiansættelsen af virksomheder i tidlig fase kom ned fra stratosfæren i fjerde kvartal sidste år og faldt fra $ 19 millioner til $ 16 millioner. Det er gode nyheder for investorer.
Værdierne havde nået sådanne højder, at investorer var ved at trække tilbage, ude af stand til at generere tilstrækkelige afkast for at retfærdiggøre risikoen for at foretage investeringer på et tidligt stadium.
$config[code] not foundVærdieringen af de tidlige iscenesatte selskaber havde hoppet dramatisk i de seneste år. Det typiske frøstadiefirma blev vurderet til 4 millioner dollars i tredje kvartal sidste år, op fra 2,5 millioner dollars to år tidligere, forklarer Halo-rapporten (PDF). Tilsvarende skyder den mediane A-værdiansættelse fra $ 8,3 millioner i september 2013 til 19 millioner dollar i tredje kvartal 2015, viser data fra advokatfirmaet Cooley LLP.
Det er et problem for økonomien i den tidlige fase investering. I betragtning af risikoen for investeringer i unge virksomheder, regner mange investorer med, at kun en-i-ti af deres porteføljeselskaber vil lykkes. Så ser de efter startups, der kunne generere et 30-gangs afkast på omkring seks år.
Hvis en investeringsportefølje består af et enkelt 30-dages afkast, der tegner sig for ti procent af dets værdi, tjener investoren tre gange sine penge over seks år eller en intern afkast på ca. 20 procent.
Tænk nu på, hvad der sker, hvis de virksomheder, der tidligere var værdsat til 2,5 millioner dollars, nu værdiansættes til 4 millioner dollars. Udgangen, der bruges til at generere en 30 X retur, producerer nu kun en retur på 18,75 X. Fordi kun en-i-ti investeringer vil sprænge ud og give et afkast, genererer 1.875-floden kun en 11 procent intern afkast.
Stigende værdiansættelser reducerer også afkastet ved at reducere oddsene, at en exit vil forekomme. Højere værdiansættelse giver forventninger til virksomhedens præstationer. Som følge heraf overstiger færre personer linjen, hvilket reducerer oddsene for den næste finansieringsrunde og chancerne for en vellykket afgang.
Desuden falder oddsene for en vellykket exit ned, fordi investorer og iværksættere skal holde ud for en højere salgspris for at generere de 30-dages afkast på den nye værdiansættelse. Så nu, i stedet for at sælge virksomheden til 75 millioner dollars, holder investorerne ud for 120 millioner dollars.
Fordi oddsene, som virksomhederne får købt, går ned med den pris, som købere skal betale, hæver målprisen chancerne for en positiv exit. Vi har ikke nok data til at vide, hvor meget du reducerer sandsynligheden for en exit ved at holde ud for en højere pris. Men lad os sige, at en styrkelse af salgsprismålet fra $ 75 mio. Til $ 120 mio. Reducerer en forudgående sandsynlighed for en stor gevinst i porteføljen, for eksempel en-i-ti til en-tolv. Nu genererer det 30-dages afkast på topvirksomheden et 2,50 afkast for porteføljen, eller en 16,5 procent IRR.
På lang sigt er beskedne stigninger i værdiansættelsen ikke et stort problem. Men når værdiansættelser stiger hurtigt på kort sigt, som det er sket i de seneste år, finder engle det sværere at tjene penge på at støtte tidligere virksomheder. Og det får dem generelt til at skære ned på deres investeringsaktivitet.
Early Growth Photo via Shutterstock
Kommentar ▼
